Российские девелоперские компании становятся все более прозрачными и все с большей охотой привлекают средства на международных финансовых рынках. Могут ли наши корпорации претендовать на место в мировой «десятке». Оказалось, что не только могут: ГК «ПИК», впервые разместившаяся на LSE в начале июня 2007 года, успешно потеснила своих западных коллег и заняла почетное седьмое место в TOP-10 крупнейших публичных девелоперов мира по версии банка Dresdner Kleinwort.
10 КРУПНЕЙШИХ ПУБЛИЧНЫХ ДЕВЕЛОПЕРОВ МИРА
№ Название компании Страна Общ. площадь объектов Стоимость компании
- Sun Hung Kai Properties Китай 2,016 млн кв. м 30 863 млн $
- Cheung Kong Holdings Китай нет данных 30 500 млн $
- Land Securities Group Великобритания 7,6 млн кв. м 16 891 млн $
- Hang Lung Properties Китай нет данных 14 076 млн $
- Henderson Land Devel. Китай нет данных 13 250 млн $
- British Land Co Великобритания 3,7 млн кв. м 13 227 млн $
- ГК «ПИК» Россия 6 млн кв. м 11 863 млн $
- Sino Land Китай 2,5 млн кв. м 9 838 млн $
- Brookfield Properties Канада 6,7 млн кв. м 9 801 млн $
- Hong Kong Land Holding Китай нет данных 9 410 млн $
Китайский феномен
Безусловными лидерами среди публичных девелоперских компаний, торгующихся на мировых фондовых биржах, стали китайские корпорации. Так, из 10 компаний, вошедших в рейтинг TOP-10 самых публичных девелоперов планеты, составленный журналом Building ARX совместно с банком Dresdner Kleinwort, в графе «происхождение» у шести значится Китай.
И именно китайская Sun Hung Kai Properties заняла первое место рейтинга. Согласно данным о капитализации публичных строительных корпораций, предоставленных агентством Bloomberg, ее стоимость оценивалась в $ 30 863 млн. C небольшим отрывом – $ 30 500 млн – который, вполне вероятно, через несколько дней сократится или, наоборот, увеличится, следует опять же китайская компания Cheung Kong Holdings.
Помимо представителей Поднебесной, в «десятку» самых публичных девелоперов мира вошли две английские компании, одна канадская, а также, к огромной радости наших соотечественников, одна российская. Вышедшая на LSE только в июне 2007 года ГК «ПИК» была оценена в рекордную для российского рынка недвижимости сумму $ 12,3 млрд.
Такого результата никто не ожидал: ранее аналитики заявляли, что активы ГК «ПИК» стоят около $ 8,8 млрд, а год назад специалисты самой компании оценивали ее приблизительно в $ 1 млрд. За счет IPO компании удалось привлечь $ 1,9 млрд. Впрочем, летом из-за стагнации на российском рынке жилья и кризиса на американском рынке высокорисковой ипотеки капитализация компании снизилась до $ 11 863 млн (по данным на 10 августа). Характерно, что все компании, занимающие в рейтинге лидирующие места, – гонконгского происхождения.
Это неудивительно: Гонконг, до 1997 года являвшийся территорией Китая, находившейся в долгосрочной аренде у Великобритании, всегда был более развитой с финансовой точки зрения территорией, чем «основной» Китай. Ограниченная же площадь этого государства в государстве, население которого с каждым годом росло очень высокими темпами, способствовала развитию здесь строительной индустрии.
Названия большинства представленных в рейтинге девелоперов Поднебесной вряд ли о многом скажут читателям – про китайские компании в России и Европе слышно мало. Тем не менее подобные результаты были вполне предсказуемы: в Китае девелоперский бизнес и рынок недвижимости развиваются очень активно, что и помогло китайским девелоперам занять лидирующие позиции в нашем рейтинге.
Спорное решение
В то время как девелоперы Поднебесной выходили на IPO (большинство участников рейтинга стали публичными в 1960–1980 гг.), в СССР рынка недвижимости просто не было. И хотя сегодня российские компании практически догнали китайские по количеству привлеченных на IPO денег (по данным исследования Thomson Financial, в 1-м полугодии 2007 года российские компании привлекли $ 15,83 млрд, а китайские – $ 17,83 млрд), их по-прежнему можно пересчитать по пальцам одной руки.
Эксперты признают, что в России очень много крупных компаний, которые могли бы выйти на IPO, но здесь сразу возникает вопрос, готовы ли они стать публичными. Пока что большинство лучших российских девелоперов крайне закрыты: не показывают доходов и стараются не раскрывать владельцев. Кроме психологических аспектов, есть еще несколько важных факторов, влияющих на решение крупных российских девелоперских компаний, выходить на IPO или нет.
Во-первых, публичное размещение предполагает необходимость сильного изменения структуры компании: потенциальным заемщикам нужно перейти на международные стандарты финансовой отчетности и отчитываться по ним в течение трех лет.
Также требуется создать публичную кредитную историю, пройти процедуры юридической и финансовой комплексной проверки, отнимающие много денег и требующие колоссальной работы от специалистов компании. Не все девелоперы готовы на такие жертвы ради привлечения заимствований, финансовая выгодность которых по сравнению с более традиционными инструментами не всегда очевидна.
Во-вторых, публичная компания становится более инертной и начинает менее оперативно реагировать на требования рынка – все решения долго согласовываются, а сама компания становится более зависимой от колебания котировок акций, а значит, от общественного мнения. Ведь если дела у публичной компании идут недостаточно хорошо, то курс акций падает, и иногда больше, чем это объективно обусловлено.
На капитализацию компаний влияет даже ситуация в отрасли в целом. Например, цена акции одного из участников рейтинга, канадской компании Brookfield Properties, упала с $ 35 в марте, когда проблемы в секторе рискованной ипотеки в США только обозначились, до $ 24 в августе.
Тем не менее аналитики сходятся на том, что российские девелоперы постепенно будут выходить на IPO, несмотря на все недостатки этого финансового инструмента. Явным претендентом при желании может стать «Базовый элемент» Олега Дерипаски, вернее – девелоперско-строительное подразделение, входящее в холдинг. Сейчас Дерипаске принадлежат компании «Главстрой», «БазэлЦемент», «Альтиус Девелопмент», 30 % акционерного капитала австрийского строительного холдинга Strabag. У компаний много проектов, связанных с рынком недвижимости Сочи и другими регионами России.
Другим российским претендентом на место в «десятке» вполне может быть компания «СТТ Групп». В начале июля британская газета The Sunday Times сообщила, что Шалва Чигиринский ведет переговоры с банкирами о проведении размещения в Лондоне акций своей девелоперской компании. Активы «СТТ Групп» оцениваются приблизительно в $ 10 млрд. Вполне возможно, компания Чигиринского займет 8-е место в рейтинге, следом за ГК «ПИК»
Резюме
Шесть из десяти крупнейших публичных девелоперских компаний мира – китайские, две – британские, одна – канадская и одна – российская. Самая дорогая публичная компания мира оценивается в $ 30 863 млн, а замыкает десятку компания с капитализацией в $ 9 410 млн.
Большинство холдингов, представленных в рейтинге, занимаются не только девелопментом: зачастую в сферу их интересов попадают и другие отрасли, не всегда связанные с рынком недвижимости. Так, вторая по величине мировая девелоперская публичная компания Cheung Kong Holdings на момент своего основания занималась производством пластиковых цветов.
Тем не менее «разнопрофильность» входящих в рейтинг компаний не влияет на его объективность – учитывались только данные по капитализации девелоперских подразделений каждого из многопрофильных холдингов.